5月17日離岸美元兌人民幣跌破“7”關(guān)口，為今年首次。市場(chǎng)人士指出，5月初以來的人民幣匯率貶值大概率是階段性的，近五年來，人民幣兌美元匯率三度破“7”又回到“7”以下，雙向波動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)。

人民幣不存在較大貶值空間

東方金誠首席宏觀經(jīng)濟(jì)師王青表示，本輪人民幣兌美元匯價(jià)“破7”，更多是外匯市場(chǎng)正常波動(dòng)的結(jié)果，市場(chǎng)對(duì)美元兌人民幣匯率在7的敏感性已有所淡化，向下跌破7，并不意味著接下來將持續(xù)大幅貶值；向上升破7，也不預(yù)示人民幣會(huì)持續(xù)大幅升值。

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王青認(rèn)為，展望未來，當(dāng)前國內(nèi)美元存款利率已進(jìn)入頂部區(qū)間，進(jìn)一步上升的概率很?。欢殡S國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，包括人民幣存款利率在內(nèi)的各類市場(chǎng)利率回升是大趨勢(shì)。當(dāng)前結(jié)匯率偏低、售匯率較高態(tài)勢(shì)也難持續(xù)，后期人民幣匯率走勢(shì)將重回基本面主導(dǎo)。在今年海外經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇前景下，人民幣不存在較大貶值空間。

植信投資研究院高級(jí)研究員常冉指出，展望下一階段，隨著美國經(jīng)濟(jì)下行壓力、債務(wù)上限僵局及銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，美元指數(shù)的支撐動(dòng)能較有限，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)和國際收支結(jié)售匯順差，仍對(duì)人民幣匯率起到支撐作用。

當(dāng)前人民幣離岸匯率與在岸匯率的匯差由月初的0.023收縮至0.022，表明海外交易市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期也較為平穩(wěn)，尚未出現(xiàn)大幅貶值的預(yù)期引導(dǎo)。全年內(nèi)人民幣匯率平穩(wěn)中可能有所升值。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，最近人民幣疲軟，部分是因?yàn)樵诿涝婵畹母呃氏?，出口商兌換美元收入的意愿有所降低。目前，境外美元存款利率位于5%左右的高位。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)幾乎進(jìn)入加息暫停期，人民幣的外部壓力可能下降，預(yù)計(jì)貶值空間有限。

據(jù)外匯局最新數(shù)據(jù)顯示，年初以來國內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高。1-4月結(jié)匯率為65.8%，處于近3年以來最低水平區(qū)間，而同期售匯率高達(dá)68.9%，創(chuàng)近5年以來最高。經(jīng)過前期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息后，國內(nèi)美元存款利率也大幅走高，而近期人民幣存款利率普遍小幅下調(diào)。

一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師車美超對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，展望下半年，人民幣并不存在趨勢(shì)性貶值基礎(chǔ)。中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位以及貨幣政策分化邊際減弱均對(duì)人民幣有利，加上全球去美元化提速，人民幣配置價(jià)值增加，隨著人民幣支付、結(jié)算、投融資功能進(jìn)一步提升，長期看并不存在趨勢(shì)貶值基礎(chǔ)。

后期美元指數(shù)持續(xù)上升可能性不大

在5月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示年內(nèi)降息的可能性很小，上述表態(tài)帶動(dòng)近期美元指數(shù)反彈，但近兩日美聯(lián)儲(chǔ)多位官員就6月是否暫停加息展開激烈辯論。

此外，市場(chǎng)對(duì)美國債務(wù)上限的談判保持樂觀，也對(duì)美元指數(shù)有所提振。美國白宮與國會(huì)雙方都認(rèn)為將在債務(wù)上限談判中取得一定進(jìn)展，為避免美國債務(wù)史上首次違約邁出關(guān)鍵一步。

常冉表示，5月以來，在美聯(lián)儲(chǔ)釋放即將停止加息信號(hào)的情況下，美元指數(shù)卻小幅上行，漲幅小于人民幣匯率中間價(jià)的貶值幅度，主要原因可以歸結(jié)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期減弱，導(dǎo)致美元指數(shù)階段性震蕩。

根據(jù)5月初美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的釋放信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)選擇降息。美元指數(shù)走勢(shì)的交易邏輯由“加息進(jìn)程放緩”逐漸轉(zhuǎn)為“貨幣政策拐點(diǎn)即降息”。但是根據(jù)當(dāng)前美國的非農(nóng)和GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）數(shù)據(jù)表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的進(jìn)一步寬松的預(yù)期有所下降，所以美元指數(shù)并未因加息節(jié)奏放緩而持續(xù)地下行。

王青指出，展望未來，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息過程進(jìn)入收官階段，加之銀行業(yè)危機(jī)影響下，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性不大。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，近期隨著美國債務(wù)違約危機(jī)的逼近，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐漸濃厚，對(duì)美元指數(shù)形成支撐。展望后市，從近期美聯(lián)儲(chǔ)官員講話來看，大部分官員不支持年內(nèi)降息，在沒有明確的降息信號(hào)前，美元指數(shù)大概率呈高位震蕩狀態(tài)。

編輯陳莉 校對(duì)柳寶慶