2022年，受外部環(huán)境影響，終端客流減少、物流運(yùn)輸受阻、原材料價(jià)格上漲等因素，給乳制品行業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)規(guī)模以上乳制品制造企業(yè)乳制品產(chǎn)量為3117.7萬(wàn)噸，較2021年上漲2%，行業(yè)增速有所回落。盡管如此，業(yè)內(nèi)判斷乳制品行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯未發(fā)生變化，高端化、功能化、全家營(yíng)養(yǎng)細(xì)分將成為行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

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據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，36家上市、掛牌乳企2022年?duì)I收合計(jì)約為3795.79億元，“百億營(yíng)收俱樂(lè)部”成員增至7家。就盈利水平而言，約25%的上市、掛牌乳企凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，前十大“賺錢(qián)”乳企集中于全國(guó)性巨頭和上游奶企。受人口出生率下降、渠道庫(kù)存調(diào)整、嬰幼兒奶粉新國(guó)標(biāo)實(shí)施疊加二次配方注冊(cè)等影響，奶粉行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整。終端消費(fèi)疲軟、奶價(jià)低迷疊加養(yǎng)殖成本高企，使得上游奶企利潤(rùn)受到擠壓。

資本市場(chǎng)層面，伊利先后收購(gòu)澳優(yōu)、菲仕蘭秀水工廠，距“奶粉一哥”更近一步；科迪乳業(yè)因連續(xù)兩年財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，走向退市；莊園牧場(chǎng)、雅士利國(guó)際基于各自戰(zhàn)略需要公布H股私有化計(jì)劃；停牌12年之久的天然乳品被取消港交所上市地位；新三板掛牌乳企騎士乳業(yè)、牧同科技向北交所發(fā)起沖擊；陽(yáng)光乳業(yè)、澳亞集團(tuán)分別登陸A股、H股，但上市后首份財(cái)報(bào)并不亮眼。

“百億營(yíng)收俱樂(lè)部”成員增至7家

2022年，36家上市、掛牌乳企營(yíng)收合計(jì)約為3795.79億元，其中伊利股份（1231.71億元）、蒙牛乳業(yè)（925.93億元）、光明乳業(yè)（282.15億元）、中國(guó)飛鶴（213.11億元）、優(yōu)然牧業(yè)（180.51億元）穩(wěn)居前五。與此同時(shí)，乳業(yè)“百億營(yíng)收俱樂(lè)部”因現(xiàn)代牧業(yè)（122.95億元）和新希望乳業(yè)（100.06億元）的加入，擴(kuò)增至7家。從營(yíng)收增幅看，上游奶企現(xiàn)代牧業(yè)、駿華農(nóng)牧、原生態(tài)牧業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)占據(jù)前四位，其中現(xiàn)代牧業(yè)以73.7%的增幅居首。

就盈利水平而言，十大“賺錢(qián)”乳企幾近被全國(guó)性巨頭、上游奶企瓜分。除伊利（94.31億元）、蒙牛（53.03億元）、光明（3.61億元）傳統(tǒng)三巨頭外，另一家全國(guó)性液奶企業(yè)新希望乳業(yè)憑借3.62億元的凈利潤(rùn)躋身第八名。奶粉企業(yè)中國(guó)飛鶴（49.42億元）、健合集團(tuán)（6.12億元）分列第三、四位。其他4個(gè)席位均由上游奶企占據(jù)，依次是現(xiàn)代牧業(yè)、中國(guó)圣牧、優(yōu)然牧業(yè)、上陵牧業(yè)。

36家上市、掛牌乳企中，有6家出現(xiàn)虧損、27家凈利潤(rùn)下降。綜合財(cái)報(bào)分析來(lái)看，疫情反復(fù)、終端消費(fèi)疲軟、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、原材料成本上漲等，是影響增速的主要原因。其中李子園、陽(yáng)光乳業(yè)、熊貓乳品、均瑤健康、品渥食品等20家乳企凈利潤(rùn)均出現(xiàn)雙位數(shù)下降。

另外，虧損企業(yè)的原因則各不相同。比如一鳴食品在加盟招商、門(mén)店運(yùn)營(yíng)、物料采購(gòu)、生產(chǎn)物流等經(jīng)營(yíng)管理方面產(chǎn)生了極大的壓力。沃野牧豐受困于奶價(jià)低迷，2021年、2022年連續(xù)虧損，公司流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)約9883.63萬(wàn)元，審計(jì)報(bào)告對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮。麥趣爾2022年有2批次純牛奶被檢出丙二醇，占公司營(yíng)收約50%的純牛奶產(chǎn)品一度停產(chǎn)、下架。8月，因超范圍使用食品添加劑，麥趣爾被罰款7315.1萬(wàn)元。受相關(guān)因素影響，麥趣爾2022年虧損3.51億元，凈利潤(rùn)減少2002.79%，在乳企中墊底。

面對(duì)外部不利環(huán)境，多數(shù)乳企通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道下沉、發(fā)掘特色乳品等方式破局，乳制品消費(fèi)呈現(xiàn)出高端化、功能化、多元化等特點(diǎn)。2022年，伊利奶粉逆勢(shì)高增長(zhǎng)，冷飲增速創(chuàng)近幾年新高；新希望乳業(yè)低溫鮮奶增長(zhǎng)超過(guò)15%，新品收入貢獻(xiàn)率超過(guò)10%；三元股份極致系列、奶酪產(chǎn)品收入均有大幅增長(zhǎng)。

奶粉行業(yè)深度調(diào)整

與往年的高增長(zhǎng)不同，奶粉行業(yè)在2022年步入深度調(diào)整期。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年新生兒數(shù)量下降到956萬(wàn)，出生人口連續(xù)6年減少。相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)嬰配粉行業(yè)千億市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，整體規(guī)模同比減少中單位數(shù)百分點(diǎn)。二次配方注冊(cè)疊加?jì)胗變耗谭坌聡?guó)標(biāo)的出臺(tái)，對(duì)企業(yè)研發(fā)能力和市場(chǎng)能力提出了更高要求，使得行業(yè)優(yōu)勝劣汰加速，奶粉企業(yè)通過(guò)主動(dòng)控制庫(kù)存與發(fā)貨等方式重新規(guī)范市場(chǎng)秩序。

2022年，中國(guó)飛鶴實(shí)現(xiàn)收益213.11億元，期內(nèi)溢利49.42億元，毛利率為65.5%，截至2023年1月市占率仍為21.5%，居行業(yè)第一。飛鶴在2022年進(jìn)一步降低“星飛帆”等產(chǎn)品的渠道庫(kù)存，保持貨架產(chǎn)品較高新鮮度，并對(duì)分銷(xiāo)渠道整體庫(kù)存水平實(shí)施嚴(yán)格控制。受益于2022年上半年渠道庫(kù)存調(diào)整，飛鶴下半年?duì)I收增長(zhǎng)明顯，達(dá)116.4億元，同比增長(zhǎng)3.6%，環(huán)比增長(zhǎng)20.3%。

澳優(yōu)早在2020年下半年就對(duì)自有品牌羊奶粉進(jìn)行了渠道調(diào)整，相關(guān)業(yè)務(wù)單元在渠道管理、與分銷(xiāo)商合作及品牌力方面均有所加強(qiáng)，并于2021年重回雙位數(shù)增長(zhǎng)，2022年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)6.6%，其中“佳貝艾特”在中國(guó)進(jìn)口嬰幼兒羊奶粉的市場(chǎng)份額連續(xù)5年超過(guò)60%。自2021年年底起，澳優(yōu)再次對(duì)旗下核心牛奶粉品牌“海普諾凱1897”進(jìn)行銷(xiāo)售策略調(diào)整，減少各大分銷(xiāo)商及渠道伙伴的庫(kù)存及資金壓力，減慢向分銷(xiāo)商分發(fā)牛奶粉，對(duì)渠道整體庫(kù)存水平實(shí)行更嚴(yán)格控制。

健合集團(tuán)則在經(jīng)歷過(guò)去幾年的渠道盤(pán)整后，迎來(lái)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)的正向增長(zhǎng)。2022年，健合集團(tuán)營(yíng)收、凈利雙增，中國(guó)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)0.8%，超高端系列銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額為12.1%。

湖南“爸爸愛(ài)”母嬰連鎖創(chuàng)始人唐利認(rèn)為，在眼下銷(xiāo)售奶粉都不太賺錢(qián)的情況下，控貨穩(wěn)價(jià)成為影響渠道信心的關(guān)鍵因素。乳業(yè)專(zhuān)家宋亮也認(rèn)為，就國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)整體而言，內(nèi)資品牌市占率約在65%，但流通渠道存貨預(yù)計(jì)有20萬(wàn)—30萬(wàn)噸，“這個(gè)量很大，價(jià)盤(pán)恢復(fù)難度就在于此，所以幾大品牌進(jìn)行渠道調(diào)整是正確的”。

除調(diào)整渠道庫(kù)存外，嬰幼兒奶粉企業(yè)也在向全家營(yíng)養(yǎng)轉(zhuǎn)型，尋找第二增長(zhǎng)曲線。雅士利國(guó)際認(rèn)為，兒童乳粉和成人乳粉成行業(yè)增長(zhǎng)新機(jī)會(huì)，頭部乳企紛紛針對(duì)3歲以上兒童推出乳粉產(chǎn)品，期望延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示，截至2022年底，全國(guó)60歲以上老年人占總?cè)丝诘?9.8%，目前中老年乳粉滲透率仍在較低水平，未來(lái)將成為推動(dòng)成人乳粉行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。

在此背景下，雅士利中老年奶粉推出專(zhuān)注骨骼、腸道、血糖、心血管等方面的產(chǎn)品，并推出首款達(dá)到零碳標(biāo)準(zhǔn)的有機(jī)奶粉“瑞哺恩”；健合集團(tuán)布局成人營(yíng)養(yǎng)和寵物營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)，2022年兩業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收分別增長(zhǎng)12.5%、20.9%；澳優(yōu)益生菌產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入9850萬(wàn)元，增幅為16.9%，并于2022年10月收購(gòu)荷蘭公司Amalthea集團(tuán)50%股權(quán)，布局羊奶酪業(yè)務(wù)。

資本市場(chǎng)有進(jìn)有退

2022年以來(lái)，上市、掛牌乳企的一系列資本操作，成為業(yè)績(jī)表現(xiàn)外的另一大看點(diǎn)。

2022年3月，伊利子公司金港控股收購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)股權(quán)一事完成股權(quán)款項(xiàng)支付，金港控股持股占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的59.17%。4個(gè)月后，伊利又將菲仕蘭中國(guó)位于遼寧沈陽(yáng)的秀水奶粉工廠收入囊中。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2022年伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額為12.4%，位居細(xì)分市場(chǎng)第二。

在資本市場(chǎng)方面，江西區(qū)域性乳企陽(yáng)光乳業(yè)于2022年5月在深交所主板上市。上市后首份年報(bào)顯示，由于主要銷(xiāo)售區(qū)域人員和貨物流動(dòng)受到一定限制，送奶上戶和專(zhuān)賣(mài)零售等渠道的銷(xiāo)售受到較大影響，陽(yáng)光乳業(yè)2022年?duì)I收減少9.68%至5.7億元，凈利潤(rùn)減少18.29%至1.11元。

2022年12月登陸港交所的澳亞集團(tuán)，因受原料奶平均售價(jià)降低、飼料成本增加等影響，2022年在營(yíng)收增長(zhǎng)7.83%的情況下，凈利潤(rùn)減少77.63%至2339.4萬(wàn)美元。

在擬上市乳企中，新三板掛牌乳企騎士乳業(yè)于2022年5月公布北交所上市募資項(xiàng)目，擬投入募集資金約2.61億元用于奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目。另一新三板掛牌乳企牧同科技2022年12月與中德證券簽訂北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議。同月，達(dá)諾乳業(yè)向安徽證監(jiān)局報(bào)送北交所上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料并獲受理，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。同樣沖擊北交所但不符合上市財(cái)務(wù)條件的，還有駿華農(nóng)牧。

與上述乳企不同，科迪乳業(yè)、莊園牧場(chǎng)、雅士利國(guó)際、天然乳品均傳出退市或私有化消息。

因2020年、2021年財(cái)務(wù)報(bào)告連續(xù)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，科迪乳業(yè)于2022年6月23日終止在深交所上市。2021年財(cái)報(bào)顯示，科迪乳業(yè)2016年—2018年累計(jì)虛增利潤(rùn)約3億元沖減控股股東科迪集團(tuán)資金占用款?？频先闃I(yè)還因逾期債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保涉及多起訴訟，部分賬戶被凍結(jié)，遭遇受損投資者索賠訴訟等，破產(chǎn)重整申請(qǐng)被法院裁定受理。

在港股市場(chǎng)，莊園牧場(chǎng)、雅士利國(guó)際、天然乳品均發(fā)布過(guò)退市或私有化消息。2022年3月16日，蒙牛與雅士利發(fā)布聯(lián)合公告顯示，蒙牛正就雅士利股權(quán)及若干其他業(yè)務(wù)權(quán)益進(jìn)行討論，向雅士利提出私有化要約。2022年8月19日，停牌12年之久的天然乳品被港交所取消上市地位，理由是自2022年2月上市申請(qǐng)失效后，天然乳品未提交新上市申請(qǐng)。考慮到相關(guān)交易量較低且流動(dòng)性有限，2022年8月18日，莊園牧場(chǎng)宣布以每股10.89港元的價(jià)格回購(gòu)全部已發(fā)行H股。港股私有化完成后，莊園牧場(chǎng)仍為A股上市乳企。

新京報(bào)首席記者 郭鐵

編輯 李嚴(yán)

校對(duì) 陳荻雁