隨著近期多家上市公司公告，“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)又一次走入投資者視線(xiàn)。

6月28日，厚普股份披露公告稱(chēng)，公司持股5%以上股東北京星凱開(kāi)展轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)，分兩筆合計(jì)出借364.72萬(wàn)股股份給中國(guó)證券金融股份有限公司，占公司總股本的0.94%。

6月25日，文峰股份同樣披露公告稱(chēng)，公司于6月23日收到控股股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文峰集團(tuán)”）發(fā)來(lái)的《關(guān)于參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的告知函》，文峰集團(tuán)于2022年6月16日至2022年6月23日出借公司股份1848萬(wàn)股，占公司總股本的1%。

(資料圖片僅供參考)

上述企業(yè)只是上市企業(yè)中下場(chǎng)試水“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)的其中兩家。進(jìn)入6月份以來(lái)，原本市場(chǎng)“籍籍無(wú)名”的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開(kāi)始頻繁走入投資者視線(xiàn)。記者通過(guò)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份，已有9家企業(yè)宣布開(kāi)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)超過(guò)40家上市企業(yè)宣布開(kāi)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)所謂何者？國(guó)內(nèi)某證券機(jī)構(gòu)資深從業(yè)人員林翔（化名）告訴記者，通俗地說(shuō)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是在不改變股票所有權(quán)的基礎(chǔ)上，上市公司股東將自己證券資產(chǎn)出借出去并按期收回用以換取收益的一種手段。

不同于股吧、雪球等平臺(tái)上的散戶(hù)投資者們將“轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)”視作機(jī)構(gòu)“做空”公司股價(jià)的有利手段，進(jìn)而對(duì)其看法消極，上市公司和機(jī)構(gòu)人士往往持有不同意見(jiàn)。大連重工證券部人士向記者表示，“股東通過(guò)盤(pán)活存量資產(chǎn)、賺取投資收益，同時(shí)不會(huì)影響持股數(shù)……通常來(lái)說(shuō)對(duì)搞活上市公司股票市場(chǎng)是有一定助益的?！?/p>

林翔同樣認(rèn)為開(kāi)展轉(zhuǎn)融通對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是好事，“（轉(zhuǎn)融通）對(duì)機(jī)構(gòu)而言多了一種做空方式，對(duì)上市公司股東而言可以拿到股息，一般是1-2個(gè)點(diǎn)，我覺(jué)得公司有業(yè)績(jī)的話(huà)是不怕做空的……‘轉(zhuǎn)融通’并非減持，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，我認(rèn)為是好事”。

40家A股企業(yè)試水轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，利好or利空？

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)全稱(chēng)“轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)”，根據(jù)證監(jiān)會(huì)2020年12月30日修訂的《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》，轉(zhuǎn)融通的官方定義是指，證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。轉(zhuǎn)融通包括轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。

我國(guó)A股市場(chǎng)的“融資融券業(yè)務(wù)”起源于2005年，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則制定則肇始于7年以后。

2012年8月27日，中國(guó)證券金融有限公司發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則》和《融資融券業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)與監(jiān)控規(guī)則》，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司同日也發(fā)布了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)配套細(xì)則，A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)融通時(shí)代正式到來(lái)。

林翔告訴記者，他印象里，“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)起初在上市公司中間并不流行。直到2019年以后，該項(xiàng)業(yè)務(wù)才開(kāi)始初具規(guī)模，近兩年市場(chǎng)越來(lái)越大。

上市公司披露股東開(kāi)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的并不多，據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，滬深兩市今年以來(lái)披露了“轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)”的上市企業(yè)超過(guò)40家，相比于A股4000家上市企業(yè)的總數(shù)來(lái)說(shuō)并不多，出借方多以控股股東/大股東為主，也有少部分持股5%以上股東。

股東們?yōu)楹我_(kāi)展“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)，對(duì)上市公司而言又帶來(lái)哪些影響？貝殼財(cái)經(jīng)記者從上市公司方面得到的答案分為兩派：對(duì)上市公司幾乎無(wú)影響、有利于增加上市公司股票流動(dòng)性。

大連重工證券部人士認(rèn)為，上市公司股東們開(kāi)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，往往是為了賺取類(lèi)似于“股息”之類(lèi)的收益，另外也可以盤(pán)活資金、提高資金使用效率。而對(duì)上市公司而言，其增加了股票流動(dòng)性，吸引機(jī)構(gòu)投資者參與。

厚普股份證券部人士則表示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)主要是股東們自己出借收回，與上市公司經(jīng)營(yíng)不存在太大關(guān)系。

也有投資者關(guān)心，第三方證券公司在“借到”股票后，擁有動(dòng)機(jī)去“做空”上市公司股價(jià)導(dǎo)致上市公司股價(jià)波動(dòng)。林翔認(rèn)為，通過(guò)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)“做空”對(duì)于上市公司維持股價(jià)穩(wěn)定性而言是好事情，股價(jià)長(zhǎng)期與業(yè)績(jī)掛鉤，你有業(yè)績(jī)是不怕做空的，另外林翔認(rèn)為，第三方證券公司收到股票后也會(huì)出借給其他投資者而非自己持有“做空”。

另外，參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的股票也會(huì)有監(jiān)管限制。根據(jù)鹽湖股份證券部人士透露，根據(jù)監(jiān)管要求，在任意連續(xù)90日內(nèi)，參與“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)股份數(shù)量不超過(guò)公司總股本的1%，參與該業(yè)務(wù)股份的所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

“缺錢(qián)”還是“盤(pán)活資產(chǎn)”？

7家國(guó)資股東均宣稱(chēng)參與業(yè)務(wù)為“資產(chǎn)保值”

截至6月30日，有40多家上市企業(yè)披露了參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。唐人神、美年健康、比亞迪、萬(wàn)科A、鹽湖股份、古井貢酒等資本市場(chǎng)知名企業(yè)也在其中。

從轉(zhuǎn)融通證券出借方來(lái)看，其半數(shù)以上為控股股東，其余還包括持股5%以上股東以及上市公司本身（持有其他企業(yè)股票）。

從公司來(lái)看，這些公司囊括醫(yī)療、航空、地產(chǎn)、化工、白酒等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，考慮到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)主要是上市公司大股東在參與，其很大程度上反映出大股東的資金短缺程度。

“就是大股東缺錢(qián)吧?！碑?dāng)記者問(wèn)及鹽湖股份青海國(guó)投為何要進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)時(shí)，公司證券部人士這樣回應(yīng)。

正如該人士所說(shuō)，公司過(guò)往公告顯示，鹽湖股份大股東青海國(guó)投的確正面臨一定的資金壓力。

根據(jù)2021年年報(bào)和2022年第一季度報(bào)告來(lái)看，截至2021年年底，青海國(guó)投所持的股份（7.53億股）幾乎都已質(zhì)押。Wind數(shù)據(jù)顯示，青海國(guó)投當(dāng)前未解押股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為57185.9萬(wàn)股，占上市公司總股本的10.53%，占其自身股本的82.1%。

近期，青海國(guó)投還開(kāi)始復(fù)牌以來(lái)的首次減持。6月10日，鹽湖股份公告稱(chēng)，青海國(guó)投2022年5月27日至2022年6月9日期間，通過(guò)大宗交易的方式合計(jì)減持公司股份5556.02萬(wàn)股，占公司總股本的1.02%。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，今年以來(lái)，上市公司國(guó)資股東參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)越來(lái)越多。除上述提到的鹽湖股份外，上市公司國(guó)資股東參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的公司還包括：大連重工、鹽田港、隆平高科、古井貢酒、中國(guó)軟件、江蘇有線(xiàn)。

國(guó)資股東參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的出借理由往往提到“提高資產(chǎn)使用效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值”。

例如古井貢酒今年5月20日披露的公告中提到，“鑒于前次轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)期限即將屆滿(mǎn)，為有效盤(pán)活證券資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)作效率，古井集團(tuán)繼續(xù)參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，出借股份不超過(guò)528.60萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1％?！逼溆?家公司公告中同樣提及“實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值”的觀點(diǎn)。

2021年以來(lái)，古井貢酒、中國(guó)軟件已連續(xù)兩次參與開(kāi)展“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)。其中，古井貢酒前后兩次均出借股權(quán)數(shù)量不超過(guò)公司總股本的1%，中國(guó)軟件則均不超過(guò)2%。