能源價格在瘋狂試探人們的心理防線，資本市場聞風撈金。

尤其是在歐洲，能源危機今年年初就已顯露，因烏克蘭局勢緊張僵持疊加今夏的極端高溫而“再加一把火”：9月交付的歐洲天然氣期貨價格在8月26日下午上漲約10%，創(chuàng)下每兆瓦時(1000千瓦時，即1000度電)343歐元(約合2376元人民幣)的歷史新高;德法兩個歐洲主要經(jīng)濟體的電價上周五也再創(chuàng)歷史新高，法國明年交付的基本負荷電價達到1130歐元/兆瓦時(約7.73元人民幣/千瓦時)，歷史上首次超過1000歐元;德國同類產(chǎn)品也刷新歷史新高至995歐元/兆瓦時(約6.81元人民幣/千瓦時)。

歐盟統(tǒng)計局上月底發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受烏克蘭局勢影響，歐元區(qū)能源和食品價格持續(xù)上升，7月通脹率按年率計算達8.9%，再創(chuàng)歷史新高。當月能源價格同比上漲39.7%，是推升通脹的主因。能源憂慮下，芬蘭甚至擬在今年10月10日全面開啟全民節(jié)能運動，屆時天氣轉(zhuǎn)涼、供暖季開始。具體節(jié)能倡議包括少開車多步行或騎車、降低室內(nèi)取暖溫度、縮短洗澡時間等。

盡管隨著汽油價格下跌，美國通脹在7 月份有所放緩，但距美聯(lián)儲主席鮑威爾的目標甚遠。上周，美聯(lián)儲也放出今年最強“鷹”，市場在劇烈顛簸中掉落低谷。

這令投資者越來越彷徨，究竟該將資金投向何方。分析師為投資者梳理出了一些線索。在他們看來，在能源危機之下，行業(yè)和股票也產(chǎn)生了贏家和輸家，比如德國工業(yè)和化學企業(yè)、零售商、芯片商和行業(yè)類股成為輸家，而大宗商品企業(yè)和股票成為最大贏家。

避開陷阱

環(huán)球同此涼熱。能源價格的飆升以及能源供應方面的威脅，正在影響從中國到德國再到美國的企業(yè)，因為這些因素會抬高成本，威脅企業(yè)利潤，同時也會令企業(yè)不得不將成本部分轉(zhuǎn)移至消費者，從而破壞需求。因此，從對能源價格敏感的德國企業(yè)到依賴消費者的美國零售商，都是能源危機的主要受害者。

德國企業(yè)對俄羅斯能源的嚴重依賴使德國一些大型企業(yè)尤為脆弱?；ㄆ旒瘓F追蹤的一籃子對天然氣價格敏感的企業(yè)股票今年表現(xiàn)遜于歐洲斯托克600指數(shù)(Stoxx 600)，其中包括科思創(chuàng)公司(Covestro AG)、蒂森克虜伯公司(ThyssenKrupp AG)和西門子公司(Siemens AG)。

此外，隨著能源危機加劇，零售業(yè)成為又一個輸家。上周，美國兩大零售企業(yè)股價均出現(xiàn)大跌。高端連鎖百貨諾德斯特龍 (Nordstrom)在下調(diào)全年展望后僅一個交易日就暴跌20%，而梅西百貨也下調(diào)了預測。英國零售股票指數(shù)今年至今已下跌了約35%。

巴林銀行的全球資源主管伯斯托(Clive Burstow)稱：“能源危機給市場帶來了大量的未知和擔憂。創(chuàng)歷史新高的能源價格正在推動通貨膨脹，減緩工業(yè)產(chǎn)能，而這些又加劇了全球的供應鏈中斷問題。”

貝萊德投資研究所(BlackRock investment Institute)的投資策略師鮑威爾(Ben Powell)稱：“坦率地說，消費者面臨著幾乎所有商品價格的持續(xù)走高。因此，消費類企業(yè)在未來幾個季度的收益看起來有點不穩(wěn)定。”

由能源價格飆升導致的通貨膨脹壓力也促使全球主要央行不得不繼續(xù)積極加息，令市場整體進一步承壓。鮑威爾上周五在杰克遜霍爾央行會議上就放出年度最強“鷹”，表示即使在利率到達限制性水平后也不會急著降息。在歐洲通脹屢創(chuàng)新高下，從上周末至今，已經(jīng)有兩位歐洲央行管委會成員表示，應在9月大幅加息，至少加息50個基點。全球央行這種不得不“鷹派”的態(tài)度引發(fā)了投資者擔憂。新興組合基金研究(EPFR)全球數(shù)據(jù)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日的一周內(nèi)，全球股票基金流出51億美元，美國股市出現(xiàn)三周來首次資金凈流出。

不僅各國央行，一些國家政府為了應對能源價格飆升出臺的一些“戲劇性”政策也使得一些行業(yè)成為最新的受害者。比如，日本正計劃重新使用核能，德國正在恢復舊的燃煤電廠。歐洲多國、日本、南非、巴基斯坦近期都已開始實行限電政策，美國此前也進入電力緊急狀態(tài)，澳大利亞此前曾全面暫停電力市場交易。隨著電力和其他能源短缺加劇，這種情況可能蔓延到其他國家。

伯斯托稱，限電將影響多個行業(yè)，包括使用大量電力生產(chǎn)更小半導體的芯片制造商。此外，損害還已經(jīng)波及工業(yè)和化工企業(yè)。歐洲化肥巨頭Yara International ASA和Grupa Azoty SA都已大幅減產(chǎn)，而化肥供應減少又可能會影響農(nóng)業(yè)，并因此進一步推高糧食成本。英國汽車制造商近期也表示，飆升的能源成本正在威脅其產(chǎn)量。8月25日，本田汽車也在官網(wǎng)宣布，受半導體等部件短缺、新冠疫情蔓延及物流停滯的影響，本田汽車再次面臨減產(chǎn)。除了日本本土市場減產(chǎn)外，本田汽車中國市場也因為重慶市從8月17日~24日啟動有序用電一級方案，擴大工業(yè)企業(yè)“讓”電時間而關(guān)閉當?shù)氐墓S。

花旗集團的全球股票策略師曼蒂(Beata Manthey)稱：“各國政府可以印鈔以助經(jīng)濟一臂之力，但他們不能印天然氣、印電。除了工業(yè)和化工企業(yè)和行業(yè)類股，我還擔心周期性成長股，這類股票目前的市盈率仍較高，尤其是那些消費、科技和零售類股。”

挑選贏家

而在任何危機中，避免陷阱只是成功的一半，識別潛在的贏家才是股票交易員的首要任務。能源危機中，最明顯的受益者就是從石油到天然氣生產(chǎn)商再到礦業(yè)等各類大宗商品企業(yè)。比如，歐洲股市的能源股指數(shù)今年已累計上漲了約26%。

全球首席信息官辦公室(Global CIO Office)的首席執(zhí)行官杜根(Gary Dugan)稱：“我們正在能源領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會。我們可以看到能源企業(yè)擁有非常強勁的利潤和良好的股息支付。我們尤其對美國的能源企業(yè)投資機會感興趣，因為美國對能源企業(yè)征收的暴利稅較低，短期內(nèi)也沒有提高能源企業(yè)稅收的風險。”

美國銀行的私人財富管理公司則繼續(xù)堅持所謂的FAANG 2.0投資戰(zhàn)略，即投資燃料(fuels)、航空航天和國防(aerospace & defense)、農(nóng)業(yè)(agriculture)、核能和可再生能源(nuclear and renewables)以及黃金和金屬(gold and metals)。該機構(gòu)的首席市場策略師昆蘭(Joseph Quinlan)稱：“這種投資戰(zhàn)略是一場押注硬資產(chǎn)和硬實力的游戲。這些是我們一直在市場動蕩下躲藏的領(lǐng)域，與其他領(lǐng)域相比，這些領(lǐng)域今年一直運行良好。”

他補充稱，各國政府和企業(yè)界紛紛轉(zhuǎn)向可再生能源，以減少對化石燃料的依賴，提升了該行業(yè)的前景。雖然從短期來看，這一領(lǐng)域的投資案例相對模糊，完善可再生能源的基礎(chǔ)設(shè)施，更新電網(wǎng)以適應綠色能源也需要時間，鋼鐵和鋁等工業(yè)設(shè)備目前也供應不足，但眼下，每天都有頭條新聞強調(diào)能源價格的飆升及其對家庭、企業(yè)、經(jīng)濟增長和利潤的影響。“最終，投資者、選股者將不得不接受，我們會身處一個不會消失的新世界。”他稱。

道富全球(State Street Global Advisors)的高級投資策略師阿尤布(Mehvish Ayub)也稱：“今年年初，能源危機對市場的沖擊非常大。如今，市場已經(jīng)在一定程度上接受了將能源危機作為投資的主要宏觀背景之一的判斷。”他補充稱，因此，接下來在大的能源領(lǐng)域下，投資者也要更關(guān)注單個能源股企業(yè)的收益等基本面問題了。