近日，國(guó)軒高科發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.12億元，同比增長(zhǎng)206%。

但幾家歡喜幾家愁。即便是在發(fā)展較好的動(dòng)力電池行業(yè)里，也存在業(yè)績(jī)兩極分化。孚能科技4月28日發(fā)布年報(bào)顯示，去年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-9.27億元；孚能科技方面表示，報(bào)告期內(nèi)收入大幅增長(zhǎng)，虧損幅度較2021年同比縮小，但仍存在虧損。

為何動(dòng)力電池業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)兩極分化？

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招銀國(guó)際證券研究部副總裁白毅陽(yáng)在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，動(dòng)力電池企業(yè)業(yè)績(jī)分化的原因比較多，各家企業(yè)在下游定價(jià)和上游原材料采購(gòu)上具有很大差異；同時(shí)部分企業(yè)面臨投資收益波動(dòng)，資產(chǎn)及存貨減值的情況，也加劇了動(dòng)力電池行業(yè)盈利差異。

27%的動(dòng)力電池上市企業(yè)凈利潤(rùn)翻倍，業(yè)績(jī)兩極分化

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%，市場(chǎng)占有率達(dá)到25.6%，高于上年12.1個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，目前新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了對(duì)燃油車(chē)市場(chǎng)的部分替代，通過(guò)用戶(hù)的市場(chǎng)化選擇證明了消費(fèi)需求的變化，并拉動(dòng)車(chē)市加速向新能源化轉(zhuǎn)型。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)也拉動(dòng)了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)。貝殼財(cái)經(jīng)記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從鋰電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來(lái)看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中超96%的上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，且超27%的上市企業(yè)凈利潤(rùn)翻倍。

從狹義動(dòng)力電池行業(yè)來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是行業(yè)大趨勢(shì)。寧德時(shí)代2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3285.94億元，同比增長(zhǎng)152.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約307.29億元，同比增長(zhǎng)92.89%，實(shí)際凈利潤(rùn)情況超過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)。寧德時(shí)代認(rèn)為業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要有兩方面因素，一是新能源行業(yè)快速發(fā)展，其次是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

去年剛登陸資本市場(chǎng)的中創(chuàng)新航2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.75億元，同比增長(zhǎng)198.9%；年內(nèi)利潤(rùn)為6.94億元，同比增長(zhǎng)521.8%。此外，2022年億緯鋰能營(yíng)收為363.04億元，同比增長(zhǎng)114.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.76%至35.09億元。

在新能源車(chē)火爆、動(dòng)力電池需求旺盛的市場(chǎng)環(huán)境下，并非所有動(dòng)力電池企業(yè)都迎來(lái)了業(yè)績(jī)喜報(bào)。2022年孚能科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-9.27億元，歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)為-10.02億元。保力新也同樣虧損，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約1.87億元。

與行情好相關(guān)的概念股可能會(huì)全線(xiàn)上漲不同，即便是在景氣度較好的行業(yè)里面，各家企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也各有不同。

兩極分化背后：下游定價(jià)與上游原材料采購(gòu)存在差異

對(duì)于寧德時(shí)代業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，“寧德時(shí)代利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期充分體現(xiàn)其作為龍頭企業(yè)的資源整合能力和行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。具體表現(xiàn)為三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，一是產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略性的延伸、降本能力加強(qiáng)；二是規(guī)模效益、增效能力提高；三是價(jià)格成本的合理傳導(dǎo)、協(xié)作能力增強(qiáng)?！?/p>

東海證券分析稱(chēng)，寧德時(shí)代由于規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本攤薄以及銷(xiāo)售年底返利，毛利率顯著改善。國(guó)信證券分析稱(chēng)，去年第四季度寧德時(shí)代盈利能力環(huán)比提升明顯，儲(chǔ)能電池盈利能力快速修復(fù)。

對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，開(kāi)源證券分析稱(chēng)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的把控力、原材料的提前部署、采購(gòu)端的執(zhí)行力等是動(dòng)力電池企業(yè)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，孚能科技將原因歸結(jié)為對(duì)部分客戶(hù)的銷(xiāo)售價(jià)格不及預(yù)期。除此之外，孚能科技方面表示，一是規(guī)模效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)，費(fèi)用率相較同行業(yè)上市公司仍處于較高水平，二是成本費(fèi)用增加，三是去年融資規(guī)模增加，產(chǎn)生了較多財(cái)務(wù)費(fèi)用。

白毅陽(yáng)表示，各家企業(yè)在下游定價(jià)和上游原材料采購(gòu)上具有很大差異，同時(shí)部分企業(yè)面臨投資收益波動(dòng)，資產(chǎn)及存貨減值的情況；總體來(lái)看，2022年電池企業(yè)毛利率下滑還是普遍受到原材料的波動(dòng)影響。

“兩極分化是確定的?！闭驿囇芯縿?chuàng)始人墨柯對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，“去年各個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存都比較高，導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)會(huì)更加壓低，龍頭企業(yè)的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)使得其成本會(huì)偏低，所以更有優(yōu)勢(shì)?！贝送?，西部證券認(rèn)為，高端產(chǎn)能不足是制約業(yè)績(jī)的主要因素之一。

今年一季度，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格從每噸近60萬(wàn)元跌破18萬(wàn)元，跌幅超過(guò)60%；白毅陽(yáng)認(rèn)為，今年一季度原材料，特別是碳酸鋰價(jià)格下跌，可以看到龍頭電池企業(yè)的盈利能力在恢復(fù)中，考慮結(jié)算等因素，預(yù)計(jì)邊際復(fù)蘇的趨勢(shì)會(huì)延續(xù)至二季度。

從已披露一季報(bào)的動(dòng)力電池企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，其中，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)為98.22億元，同比增超5.5倍；國(guó)軒高科的凈利潤(rùn)為7560.95萬(wàn)元，同比增超1.3倍；億緯鋰能凈利潤(rùn)為11.4億元，同比增長(zhǎng)118.68%。墨柯坦言，今年的市場(chǎng)總體有利于龍頭企業(yè)，中小電池廠總體都不會(huì)太好。

新技術(shù)路線(xiàn)影響呈漸進(jìn)性，未來(lái)面臨優(yōu)勝劣汰

縱觀今年一季度至今，鋰電行業(yè)呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯特征，一是產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐并未放緩，二是新技術(shù)路線(xiàn)問(wèn)世。

4月，寧德時(shí)代先是宣布鈉離子電池將首發(fā)落地奇瑞車(chē)型，再是發(fā)布凝聚態(tài)電池。寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱表示，凝聚態(tài)電池單體能量密度高達(dá)500Wh/kg，可以實(shí)現(xiàn)電池高比能與高安全兼得，年內(nèi)將具備量產(chǎn)能力。二線(xiàn)動(dòng)力電池企業(yè)也不甘示弱，4月初，中創(chuàng)新航發(fā)布采用了首發(fā)頂流結(jié)構(gòu)與原創(chuàng)“極質(zhì)”電解液技術(shù)的46系圓柱電池。在剛剛過(guò)去的上海車(chē)展上，欣旺達(dá)發(fā)布了閃充電池，支持電動(dòng)汽車(chē)?yán)m(xù)航1000公里，10分鐘充電至80%；蜂巢能源龍鱗甲電池也已首次公開(kāi)亮相。

“今年兩類(lèi)技術(shù)會(huì)更受關(guān)注，一是降本技術(shù)，二是能提高產(chǎn)品毛利率的技術(shù)。”墨柯坦言，“鈉電技術(shù)屬于前者，凝聚態(tài)電池技術(shù)屬于后者。”

白毅陽(yáng)補(bǔ)充表示，目前來(lái)看，多條技術(shù)路線(xiàn)發(fā)布速度加快，但裝車(chē)速度慢于市場(chǎng)預(yù)期。他進(jìn)一步表示，雖然新技術(shù)路線(xiàn)會(huì)帶來(lái)行業(yè)變化，比如鈉電池的裝車(chē)將會(huì)替代部分磷酸鐵鋰的需求，但從行業(yè)發(fā)展格局來(lái)看，新技術(shù)路線(xiàn)的影響將是漸進(jìn)性的，而非一蹴而就。

高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，今年一季度動(dòng)力及儲(chǔ)能電池開(kāi)工及簽約項(xiàng)目達(dá)24起，總投資金額超過(guò)2055億元，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能超570GWh。白毅陽(yáng)稱(chēng)，目前來(lái)看，動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張仍然較快，一季度行業(yè)產(chǎn)能利用率低于60%，行業(yè)未來(lái)面臨優(yōu)勝劣汰；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)整合有利于資源配置，同時(shí)海外出口市場(chǎng)和儲(chǔ)能電池有望貢獻(xiàn)新的需求增量。

高工鋰電方面認(rèn)為，當(dāng)前，動(dòng)力電池的供需格局已經(jīng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)正在快速下移，由此帶來(lái)的影響是，不具備技術(shù)、品質(zhì)、規(guī)模、市場(chǎng)、資本的動(dòng)力電池企業(yè)將快速走向被淘汰邊緣。

編輯 岳彩周

校對(duì) 趙琳